融资方式:长江电力2019中报点评:红利增速稳固,类债属性凸显

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  • 来源:统一理财平台
  上多日来水总体偏丰,发电量增速妥当:2019H1公司电站来水总体偏丰:溪洛渡/三峡水库来水2019Q1同比偏丰1.7%/7.9%,2019Q2同比偏枯4.6%/偏丰6.9%。2019H1公司发电量854亿千瓦时,同比增长5.0%,发电量创同期汗青新高;此中2019Q2发电量492亿千瓦时,同比增长5.2%,增速较2019Q1提拔0.有有有三个 百分点。

  投资收益节奏恰当,扣非净利润增速转正:2019H1公司分别持有国投电力、川投能源10.71%、11.12%股份,均成为其对应第二大股东,且拥有董事提名权利,公司对国投电力、川投能源的投资收益实现权益法核算。2019H1公司对合营、联营企业的投资收益9.9亿元,同比增长15.4%;此中2019Q2录得7.9亿元,同比增长40.0%。思量到增值税返还优惠的基数效应,公司有用掌握投资收益节奏,进而支持业绩公道增速。2019Q2公司扣非归母净利润54.0亿元,同比增长5.6%,与2019Q1相比(下滑10.8%)增速由负转正。

  “类债”属性凸显:公司向来器重股东回报,保持较高比例的分红程度,并明白“对2016年至2020年每年度的利润采集按每股不低于0.65元举行现金分红”。公司业绩和分红选者性强,“类债”属性凸显,在环球降息预期配景下,对投资者(尤其是外洋投资者)的吸引力边际提拔。

  红利猜测与投资评级:暂不思量乌东德、白鹤滩电站注入对业绩的影响,大伙维持红利猜测,预计公司2019-2021年的归母净利润分别为2300、233、234亿元,EPS分别为1.04、1.06、1.07元,当前股价对应PE分别为17.8、17.6、17.5倍,对应PB分别为2.7、2.6、2.5倍。大伙看好公司妥当的业绩和明白的分红,维持“增持”评级。

  风险提示:来水低于预期,综合上网电价低于预期,综合融资本钱超预期上行等。

  

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